资产管理公司研究——ARA亚腾

本人自己写的，有pdf格式需要，可以私信，无私提供。

本篇是关于基金公司的研究——亚腾。

也许有朋友还没听说过间公司，这里简单介绍下，亚腾的全称是亚腾资产管理有限公司(ARA Asset Management)，它是我们熟知的李嘉诚旗下公司，成立在新加坡，并在2019年通过发行基金买下英国公共资产。正是当年媒体报道李嘉诚买下半个英国的主体。

本篇一共分为2部分，第一部分是我对ARA公司的信息整理，包含规模、业务、公司管理结构。第二部分是我的理解，ARA公司对国内资产管理公司发展的借鉴意义，换句话说是国际基金对国内基金的启发。

一、正文

二、发展借鉴

1.可以从亚腾基金借鉴的三条发展经验

个人理解，亚腾无论在管理逻辑或业务组合上，国内企业都与其存在着明显的差别。

主要看2个维度:

从时间看，亚腾于2002年成立，2007年公司在新加坡上市，2017年完成私有化。

从规模看,目前管理着28个国家，100多城市。投资标的涵盖商场、写字楼、酒店、工厂、综合体、物流仓库、住宅等。资产规模约4000亿人民币。规模之大是中国房地产信托基金所追求的目标。

在这两个维度的差距中，中国信托基金想要追赶，有着客观难度。

我认为有如下几点：

首先，亚腾的地域选择更加灵活，投资范围遍布全球。

其原因在于

1）国内资本管制令人民币出海投资的可能性较低。

2）投资能力不足，缺乏国际人才，评估海外国家、项目缺乏相关经验等。

3）货币汇率波动较大，出海资金可能蒙受汇率损失。

其次，亚腾的资金来源与国内不同

亚腾的资金来源中最突出的是养老基金和主权基金。

主权基金又称主权财富基金，指由一些主权国家政府所建立并拥有，用于长期投资的金融资产或基金，主要来源于国家财政盈余、外汇储备、自然资源出口盈余等，一般由专门的政府投资机构管理。目前世界上主权财富基金规模最大的几个国家，是阿拉伯联合酋长国、挪威、沙特阿拉伯王国、大韩民国、中华人民共和国、科威特、俄罗斯和新加坡等。

如此庞大的资金与外汇储备，国内信托基金难以获得。

最后：国内市场环境与国外市场环境的不同。

主要体现在国内物业的租售比，国内目前属于全球较低行列，资产价值又远高于出租价值。

所以于亚腾在国内的项目较少，布局谨慎。

亚腾在国内持有的物业，其持有时间也比较短，多以交易退出为最终结果。至于亚腾是否如愿达到预期收益，有待考证。所以租售比，是目前国内市场面临的普遍性问题，短期内无法改变。

综上所述，其发展如此快速的借鉴，即是解决三个方面的难题：1）扩大地域选择（全球范围）2）丰富资金来源（全球资金）3）提高市场租售比。

另外，如果无法克服以上问题，我认为国内短期交易物业，仍可以扩大资管业务规模。比如短期买卖业务的最优标的，目前看只有商场。根据恒隆与亚腾主席的说法，商场的资本性改造，其资本回报率可高达20%。近几年的港资收购案例看，亦正证实这点。

2.关于亚腾基金管控模式，不难看出其管理玄机

在亚腾的公开资料中，皆难以发现其组织架构图，但从官网的蛛丝马迹中，仍可做到管中窥豹，略见一斑。

官网的总览一栏中介绍了管理团队。一共六个团队，分为房地产信托投资，私人基金，基础设施，房地产管理服务，集团投资办公室，公司部门。这些团队完美的覆盖了亚腾的各个业务板块，在每个团队中，有7个核心成员的介绍，并都包含有CEO。

从这个角度看，管理团队的架构更像是分公司，而与亚腾的管理关系，应该是母公司与分公司的管理模式，属于分权管理。

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